黄金价格与美元走势背离，核心逻辑在于美元信用体系的结构性风险凸显，黄金作为“超主权”信用对冲工具的价值被市场重新定价。这并非短期波动，而是全球货币秩序深层变革的信号。

传统定价逻辑失效

过去，黄金价格与美元指数、美国实际利率高度负相关：美元强则黄金弱，反之亦然。但这一关系自2022年后显著弱化。

例如，2025年美联储累计降息75个基点，美元指数全年暴跌9.4%，照理说应利好金价，但金价的暴涨幅度远超美元贬值幅度——从年初的2650美元/盎司飙升至年末的4500美元/盎司，涨幅接近70%。更关键的是，2026年初金价一举突破5000美元/盎司，而美元指数却徘徊在低位。

这表明，驱动金价的核心逻辑已从简单的“计价成本”和“利率对比”，转向对更长期、更根本风险的担忧。

美元信用根基动摇

市场担忧的长期风险，直指美元作为全球储备货币的信用根基。这由多重因素共同酿成：

• 债务不可持续：美国联邦政府债务规模已突破38万亿美元，且在高利率环境下，利息支出压力巨大。
• 货币政策政治化：特朗普政府曾公开施压美联储大幅降息，市场担忧美联储的独立性受损，货币政策可能从“数据依赖”转向“政治需求驱动”。
• “安全资产”神话破灭：地缘冲突中，美元被用作金融武器的案例，让各国意识到美元资产可能因政治对立而面临风险。黄金作为物理存在、无主权信用风险的资产，其战略价值被重新发现。

当避险资产本身变得有风险时，黄金自然成为对冲这一风险的终极工具。即便美元短期反弹，也难掩市场对其长期信用的疑虑。

央行购金潮托底

全球央行的行为为金价提供了最坚实的结构性支撑。这不是投机，而是长期的战略配置：

• 规模空前：2022年至2024年，全球央行连续三年净购金量均超千吨。2025年，黄金三十年来首次超越美债，成为全球央行第一大储备资产。

• 目的明确：核心是对冲美元资产风险、推进外汇储备多元化。中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月底，储备量达7415万盎司。

• 趋势持续：世界黄金协会调查显示，超九成央行计划在未来继续增持黄金。这种需求是刚性且长期的，为金价构筑了坚实的底部。

与此同时，去美元化的实践也在推进，例如金砖国家探讨的“Unit”结算机制，设计为40%由实物黄金支持，这进一步强化了黄金在国际金融体系中的“信用锚”角色。

背离的背后，是一场静默的货币信心转移。

以上信息仅供参考，请以官方信息为准。