央行金库里堆积的黄金，正无声地宣告一个旧金融秩序的悄然退场。
2026年初，一则消息震动了全球金融市场：世界黄金协会最新数据显示，全球央行持有的黄金总价值已接近4万亿美元，首次超过了持有的约3.9万亿美元美国国债。
自1996年以来，外国官方机构持有的黄金价值首次超过美债，这一结构性变化预示着全球金融体系正在经历一场深刻重组。
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01 时代转折点
在货币历史上，中央银行的偏好发生了根本性转变。全球央行首次持有的黄金占其储备的比例达到23%，超过了美国国债的22%。这一变化在金融领域具有里程碑意义。
2025年，全球央行单独积累了500吨黄金，同时大量抛售美国国债。进入2026年，央行购金需求依然强劲，摩根大通预测尽管较前三年有所下降，但仍将保持高位。
金价经历了史无前例的上涨。2025年国际黄金价格年内累计上涨66%，多次刷新历史纪录，峰值突破4380美元/盎司。
02 去美元化浪潮
这一转变的深层原因是全球对美元信用的担忧正在加剧。美国国债总额已突破38万亿美元，债务扩张速度创2000年以来新高。
美国国债的利息负担已变得极为沉重，2025年美国国债利息支出预计高达1.4万亿美元，占联邦财政收入的26.5%，相当于每分钟需要偿还超过200万美元的利息。
全球美元储备份额从2000年的71% 降至如今的58%，结构性下降趋势明显。与此同时，金砖国家正在建立完全绕过美国金融系统的平行支付系统，成员国之间的贸易越来越多地以当地货币结算。
03 黄金的投资价值
对于普通投资者而言，黄金在2026年仍有其配置价值。 但市场对黄金的未来走势存在分歧。
瑞银集团近期将黄金评级上调为“超配”，认为在面对潜在的治理风险和财政不确定性时，黄金是对冲风险的有效工具。
但凯投宏观则预计金价将在2026年走弱，认为近期金价的疯狂上涨主要由西方散户投资需求驱动，而这种需求可能会迅速消退。
天风证券的2026年度策略预测主要资产排序为A股＞美股＞铜＞黄金＞美债＞人民币＞中债＞美元＞原油，认为黄金将受益于央行配置和降息，但涨幅会弱于2025年。
04 普通人的资产配置新方向
从股债二元到多元组合
面对复杂多变的市场环境，旧有的“股债二元配置”模式已难以适应需求，构建“多元分散＋专业赋能＋长期主义”的资产配置新范式成为必要。
交通银行建议适度提升权益类资产占比，聚焦高成长与高股息双主线，同时将黄金配置比例从传统的2%提升至4%-5%，以发挥黄金在市场波动中的避险对冲功能。
科技与红利双线布局
科技进步领域特别是人工智能产业链仍是2026年的重要投资方向。
同时，“红利策略” 作为防御性配置依然有效。红利投资的价值应放在配置层面来看。在规则重置的时代，“反脆弱”至关重要。因此，“杠铃策略”（科技+红利）具备长期的反脆弱功能。
关注另类投资机会
摩根大通私人银行指出，随着传统60/40投资组合（60%股票+40%债券）的有效性降低，另类投资正从战术性附加品转变为战略性必需品。
其中，人工智能下一阶段将集中在解决能源瓶颈和实际应用整合上。对电力基础设施的投资预计将提供有吸引力的长期机会，因为人工智能的快速发展正给全球电网带来前所未有的压力。
构建投资组合韧性则意味着超越传统的股票和债券，投资于对冲基金和基础设施等“多样化分散器”。截至2025年12月，基础设施投资的平均收益率约为6%，比10年期美国国债收益率高出约2个百分点。
05 区域与行业机会
不同地区呈现差异化机会。欧洲、印度和日本的私募股权市场值得关注。欧洲私募股权中位数基金的表现优于其美国同行和公开市场基准。
特定行业具有结构性增长潜力。医疗保健、安全主题（如能源安全、供应链弹性和国防技术）以及体育投资都提供了与公开市场相关性较低的强劲回报来源。
06 中国资产的独特机遇
中国“十五五”规划开局为市场带来长期动力。国际货币体系重构为人民币资产带来重估机遇。
博时基金指出，2026年中国经济的相对稳定和持续开放，让人民币资产在全球更具吸引力。投资中国核心资产是分享中国增长的重要途径。
科技自立、能源转型、消费复苏是三条主线，具备真实竞争力和成长性的公司会更受青睐。
香港市场作为中国企业出海和人民币国际化的桥头堡，虽然中间会有波动，但“处于一个相对较长的繁荣周期内，非常值得配置”。
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随着黄金登上储备之巅，全球金融格局的裂痕已经显现。世界黄金协会的数据显示，外国央行持有的黄金储备总量已超过9亿金衡盎司，而美债持有量却降至2012年以来的最低水平。
美国金融霸权不是通过导弹结束的，而是通过电子表格结束的。美元作为全球储备货币的份额已经从本世纪初的71%降至如今的58%，而且这一趋势还在继续。
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